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中國要花10萬億美元救助銀行?怎么算出來的?

喜投網2020-06-14 15:22:34

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  中國銀行體系需要救助原本只是永遠唱空者和賣空者的偏激觀點,但如今正日益為一些全球最大型銀行和券商的經濟學家所采納。

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  中國正在刺激國有銀行大量放貸以幫助實現經濟增長目標,分析師們開始就中國銀行業未來需要的救助規模開始進行預測??紤]到中國相關數據長期以來的不透明性,這一預測數字很難預測。此外,因為中國影子銀行的巨大規模以及地方政府債務問題也增加了債務的規模。


  著名大空頭美國對沖基金經理Kyle Bass認為中國銀行業的援助規??赡軙_到驚人的10萬億美元,這超過了中國經濟的整體規模。當Kyle Bass在2月第一次給出自己的預測數字時,沒有幾個人相信。Kyle Bass一些著名的做空行動,例如押注日本國債崩潰最終都沒有成功。但是真正的原因在于這一看上去不可能的援助計劃即使是全世界都無法承受。

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  在外媒上月末調查的15位受訪者中,渣打和澳大利亞聯邦銀行等9位受訪者預計政府注資在兩年內就會發生。大多數提供預估數字的受訪者都認為注資規模會超過5000億美元。

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  雖然這一救助規模遠遠低于Kyle Bass今年2月份預測的10萬億美元,但受訪者的答復反映出對中國銀行業可能難以應付不良貸款激增局面的普遍擔憂。


  盡管有分析師表示,政府注資會讓銀行體系的基礎變得更加牢固,但80%的受訪者預計救助消息會打壓中國市場--拖累銀行股和人民幣走低,同時推高政府借貸成本和信用風險。


  中國市場有些脆弱


  2007年的全球金融海嘯中,面對市場的暴跌和銀行業巨擘面臨崩潰的風險,美國國會批準了7000億美元的援助計劃。這一數字在當時看上去仍然是不夠的。10年前,康涅狄格州的對沖基金長期資本管理公司倒閉所帶來的影響耗費了當局36億美元的援助資金。

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  分析師會問,為什么中國的債務問題會發展成像當年華爾街一樣嚴重,中國到底需要多少的援助資金?


  大部分分析師認為至少需要5000億美元,并將在未來2年中就需要這些錢。當然,真實的數字應該介于兩個數字之間。分析師中最高的預測為3萬億美元,包括澳洲聯邦銀行Hamagin研究院給出了這一數字。

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  但是如果最后真正的數字接近Bass預測的10萬億美元呢?10萬億美元意味著中國銀行業損失將是次貸危機時的近4倍。Bass知道,分析師一般都會低估壞賬的風險。分析師們曾在1990年代的日本,和10年前的美國上犯過同樣的錯誤。Bass認為最大型的銀行5億美元的資產會帶來超過800億美元的損失??纯粗袊?,Bass認為10%的中國銀行業不良貸款會帶來3.5萬億美元的損失。

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  《巴倫周刊》稱,Bass的預測可能某種程度上是正確的。無論這一天距離我們還有多久,這一可能性又讓人們重新想起了周小川對于全球不確定性的警告。在周一中國央行季度政策會議之后的聲明中,中國央行指出英國退出歐盟的公投結果所造成的市場波動給中國經濟帶來了顯而易見的危險。在不斷強調外部不確定性給本國經濟帶來的危險下,市場開始好奇中國政府認為外部因素會給中國經濟的前景帶來多大的擔憂。

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  中國當前重復著1990年代日本走過的危險之路:模糊危機的量級,忽視最壞的情況,嚴陣以待以及專注于提高自己的償付能力。25年之后,日本當前仍然在為恢復自己的AAA級評級而努力,但是仍然沒有獲得成功。中國可以做的更好嗎?

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  中國當前應該立刻并且徹底的清算中國國有銀行有毒資產的規模。之后,應該效仿1980年代美國存貸危機時的經驗,建立一個類似美國清債信托公司的機構,用于收集和處理麻煩的債務。中國之前這么做過。1990年代后期,當中國的不良貸款率達到40%時,中國將這些不良資產打包成債券賣給了四大國有資產管理公司,這一措施與美國80年代的融資公司或是FICO系統并不完全一樣。但是這一措施更加小而明確。

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  這一次中國清理不良貸款的行動在規模、代價都將更嚴峻。要知道,金融危機后,中國的信貸規模增加了至少28萬億美元。這也使得中國的不良貸款數字受到市場的質疑,3月底中國的不良貸款數據僅為2100億美元。用其他話來說就是,僅增加了幾個零而已。此外有媒體聲稱,讓人質疑的還有認為中國央行可以通過印刷價值上萬億美元的人民幣來償還債務,而不用考慮這一措施會帶來的惡性通貨膨脹和其他副作用的看法。

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  從日本身上中國可以學到的一個關鍵教訓就是行動宜早不宜遲。同樣的風險還有中國發起的亞洲基礎設施開發銀行。亞開行試圖有效的取代世界銀行,亞洲發展銀行和國際貨幣基金組織的部分作用。當中國向周邊國家提出一個既有資金且制約更少的方案時,周邊國家將不會再因為其他國際組織的要求和責任而煩惱。

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  但是中國在簽下支票前應該檢查一下自身資金的情況。在金融危機過去多年之后,中國地方政府的債務規模已經超過了德國政府每年的支出。這種程度的債務水平顯然拖了中國國際戰略的后腿。中國必須先解決國內的這一問題。

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  市場中有一個廣泛的觀點,即中國知道自己在做些什么,所以人們不需要擔心。這與當年日本危機,俄羅斯違約和華爾街崩潰前很多人的思維模式是一致的。當前是一個不可能會轉變成事實的時代,從英國人選擇退出歐盟到菲律賓選出了一個殺人犯總統,再到荒誕的特朗普在美國大選中興風作浪,一切都證明了這一現實。

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  “難道還有人敢說中國銀行業需要的援助計劃一定沒有10萬億美元,僅僅只有5000億美元么?

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  如果中國正在穩步推進將經濟增長引擎從出口和投資轉變為其他領域,這將會令人倍感欣慰。

來源:華爾街情報(ID:iMarkets)本文譯自《巴倫周刊》

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