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諾安全球黃金基金如何?基金經理四季度觀點及后市展望了解一下

諾安理財獅2019-12-17 12:11:07

李嘉

諾安成長混合型證券投資基金

基金代碼:320007

期末基金份額凈值:0.933元

期末基金資產凈值:4.6348億元


2017年四季度A股市場先揚后抑,沖高回落,年末受到債市去杠桿和資金面收緊的影響,眾多中小股票加速下跌,全季度滬深300上漲5.07%,創業板綜指下跌9.45%。諾安成長基金四季度進行了調倉操作,主要減持了之前持有的缺乏核心競爭力估值偏高的中小盤股票,在年底逢低買入了包括消費和大金融在內的具有核心競爭力和較寬護城河的核心資產。


展望2018年一季度處于數據難以證偽期,同時年末資金緊張時段結束,傳統的春季躁動開始啟動,市場呈現輪動特征。由于整體市場利率高企,但同時央行尚未加存貸款利率,因此經濟的韌性仍然較強,一季度市場仍然具有賺錢效應。18年總體策略堅持“延續以合理價格買入持有核心資產,同時交易景氣向上的龍頭公司”的策略;持有估值低的大金融和穩定增長的品牌消費板塊作為防御,力爭全年來看掙到20-30%的業績增長的錢; 同時在合理價位增持芯片,新能源車等高端制造類股票, 分享景氣上升行業的成長。

謝志華

諾安純債定期開放債券型證券投資基金

基金代碼:A類:163210;C類:163211

期末基金份額凈值:A類 1.065元;C類 1.058元

期末基金資產凈值:A類 3.7272億元;C類 0.6812億元


在嚴監管背景下,市場情緒悲觀,債市四季度繼續調整,收益率大幅上行,信用債成交低迷。


展望18年一季度,預計經濟運行仍將保持相對平穩。貨幣政策方面,預計仍將穩中偏緊,資金面將維持緊平衡狀態,資金利率中樞仍將維持相對高位。我們將密切關注監管落地進程、基本面變化以及海外貨幣政策動態。

岳帥

諾安信用債券一年定期開放債券型證券投資基金

基金代碼:000151

期末基金份額凈值:0.997元

期末基金資產凈值:0.4936億元

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基本面方面,四季度整體運行平穩。已披露11月經濟數據顯示,官方制造業PMI終值51.8,非制造業PMI終值54.8,均超預期;通脹方面,PPI同比增長5.8%,CPI同比上漲1.7%,小幅回落;消費保持平穩、投資小幅回落、社融仍維持在較高水平,由此可以看出經濟整體運行平穩。12月官方制造業PMI 51.6,仍維持在經濟景氣度以上,可以預判12月經濟運行大概率延續11月平穩運行態勢。


展望2018年,經濟運行仍有較大概率保持平穩運行,其窄幅波動對債市影響將微乎其微,影響債市波動較大的因素應該來自于監管、通脹和外圍市場波動。


從監管來看,中央經濟工作會議把防風險、去杠桿列在未來三個工作任務的首位,由此可以看出資管新規落地后金融監管在未來一段時間仍將保持高壓,金融脫虛向實服務實體仍是中央工作努力的方向。具體監管動向方面,12月22日銀監會下發《關于規范銀信類業務的通知》禁止銀行資金違規投降房地產、融資平臺等,可以預判未來繼續收緊銀行業務是大勢所趨,限制銀行委外、銀信合作、銀政合作等將是監管未來加強的方向。由此可以斷定銀行業在未來將面臨較大的資負調整壓力,我國是以銀行業為主導的金融體系,銀行業收縮調整將對整個金融市場產生深遠影響,短期內不可能結束,因此加強對銀行業的研究分析將對未來投資有重要的指導意義。


通脹方面,2017年年初通脹基數較低,2018年初受翹尾因素影響,整體通脹水平將有所抬升,市場預期2018年整體通脹均值在2.5%附近,未來影響通脹的核心因素是原油價格。從目前的國際油價來看,60美元/捅已創出階段性新高,高于2017年上半年的50美元/桶水平,市場預期未來油價波動區間每桶60-70美元,即使原油價格維持目前價格不變,其對通脹的影響也將顯現,假使原油價格超預期上行,通脹會平也將會有明顯抬升。


外圍市場方面,全球經濟、通脹回暖基本確立,全球貨幣政策收緊是大勢所趨,未來美聯儲和歐央行的加息、縮表進程將對市場產生持續影響。另外全球經濟回暖也會對國內貿易形成支撐,也將對國內經濟平穩運行形成支持。


綜上,債市收益率上行仍可能還未結束,雖然年度MPA考核后資金面有所緩和,但不足以構成債市實質性利好,需持續觀察監管進程、通脹和外圍市場的綜合影響。目前仍建議,盡力縮短組合久期,防守為主。

劉紅輝

諾安價值增長混合型證券投資基金

基金代碼:320005

期末基金份額凈值:1.1427元

期末基金資產凈值:17.9422億元


四季度,白酒家電等消費類個股表現較好,本組合在配置的醫藥在十二月也有一定表現,但由于低配白酒和家電等,組合整體表現落后。



十二月份組合進行了較大調整,國際原油價格突破60美元以后,石油煉化類個股迎來了難得的盈利窗口,加上煤改氣帶來了巨大的天然氣需求,石化能源類個股帶來了較大的漲幅。從今年的情況看,提高天然氣在能源結構中的比例是改善空氣質量的關鍵,因此未來天然氣產業鏈值得關注。此外基金重點配置了醫藥,受益于一致性評價和優先審評機制,優質的醫藥公司在未來的競爭中會占據優勢,市場份額有望提升,因此基金重點看好相關個股的投資機會。

史高飛

諾安高端制造股票型證券投資基金

基金代碼:001707

期末基金份額凈值:0.9560元

期末基金資產凈值:0.5109億元

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從2017年四季度股市走勢看,震蕩下跌成為市場主要趨勢。國內經濟數據四季度表現平穩,居民消費成為數據向好的主要推動力量依然發揮主導作用,供給側的嚴控讓傳統過剩產能的企業利潤高回升持續,可持續增長的動力初見曙光。拋開經濟數據看,激進的去杠桿監管政策擾動依然是資本市場核心風險來源。四季度的國內焦點事件是十九大的召開、去杠桿政策的深化以及貨幣市場利率的持續飆升,總體看,增量風險在加大,長期增長動力匱乏的隱患依然未消除。從十九大報告內容觀察,管理層已經明確我國發展進入了社會主義初級階段新時代,并將新時代社會主要矛盾從原來的“人民日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾”轉化為“人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾”,在這一重大判斷基礎上,對今后我國經濟、政治、文化、社會文明、生態等各領域提出來新時代的建設綱領,可以說十九大報告將全面影響今后5年乃至10年20年經濟本身和資本市場本身,如何解讀并理解清楚十九大報告的內涵是今后很長時間做經濟政治分析的主要任務。對此,我們應當做好充分的準備。短期看,2018年1季度市場大概率指數將出現明顯的上漲,1季度資金或將圍繞2018年新的結構性機會進行布局,超預期的因素大概率將體現在周期價格的持續高位以及由此帶來的公司利潤持續走高的因素上,從博弈角度看,認真分析2018年結構性機會并積極布局是本季度的核心主題。


估值方面看,截止12月31日,滬深300的PE估值(TTM)為14.5倍(PE歷史最低估值9.9倍),PB估值為2.45倍(PB歷史最低估值為1.50倍),剔除銀行股的估值為28倍左右,相比較歷史估值,全市場估值低于歷史中樞水平。


綜合國內外形勢,我們認為:對可持續增長的擔憂將繼續是壓制市場的長期關鍵因素,對這種擔憂的結構性緩解政策造就了市場結構性的機會,這也意味著,除非長期可持續增長因素出現明顯的向好,否則,這些結構性機會必將是短暫和不可持續的,因此,尋找這種結構性的機會并適時把握機會回避風險,將是機構投資者現在及未來較長時間內的核心任務所在。

裴禹翔

諾安雙利債券型發起式證券投資基金

基金代碼:320021

期末基金份額凈值:1.430元

期末基金資產凈值:1.2589億元


2017年4季度,純債收益率大幅上行。具體看,長久期利率債的收益率10月、11月顯著上行,12月區間震蕩,期間存在反復,有交易性機會,但空間不大較難把握。中高等級信用債的收益率連續三月上行,信用利差和期限利差變化不大。股票、轉債漲跌互現,轉債的溢價率受到供給加速的影響整體顯著壓縮,但部分標的由于受到行業或業績的利好影響表現優異,擇時擇券較為重要。綜合看4季度股票、轉債的表現優于純債。


4季度基金規模下降,管理人減持了部分信用債,維持中高等級中短久期信用債為主的持倉結構;另一方面,管理人積極開展股票、轉債的操作,以增加組合的收益彈性。

宋青

諾安全球黃金證券投資基金

基金代碼:320013

期末基金份額凈值:0.793元

期末基金資產凈值:5.8482億元


2017年四季度國際黃金價格走勢前期一直在橫盤震蕩,從季度初值1279.75美元/盎司上漲至季度末1302.8美元/盎司,漲幅1.80%,季度內國際金價最高觸及1303.82美元/盎司。國內外金價漲跌不一,四季度COMEX黃金期貨上漲1.76%;受到人民幣匯率的影響,上海黃金期貨不漲反跌0.39%。匯率方面,美元指數下跌1.02%;美元兌人民幣中間價下跌1.55%。全球黃金ETF持有量季度增加10.24噸。


由于颶風影響以及特朗普的稅改方案受到抵制,加上美國與土耳其互相暫停非移民簽證服務兩國關系惡化,使得金價在10月初獲得一定的上漲動能。但是隨著美國開始縮表;颶風影響消退,新一屆美聯儲主席人選敲定,各種不確定因素減少,市場做多情緒降溫,金價從10月高位小幅回調。11月因保守黨聯名信要求英國首相特蕾莎?梅下臺等系列政治事件刺激了金價上漲。12月受美國加息預期影響,議息會議前,金價下跌明顯。實際加息顯示,美聯儲會延續漸進加息的貨幣縮緊政策,金價上漲至加息前水平。


預計隨油價上漲,未來歐美通脹水平會有所上升,而美國漸進加息貨幣政策縮緊或迎來峰值,歐元、日本仍維持貨幣寬松政策。通脹上漲而實際利率走低則會刺激市場對黃金的配置,仍看好未來黃金價格走勢。


近期的走勢我們覺得有些過急,我們覺得有回調的需求,不過可以感覺到市場買盤還是相當積極,預期在市場確認下一次加息之前,還有一些向上的空間。

趙磊

諾安全球收益不動產證券投資基金

基金代碼:320017

期末基金份額凈值:1.481元

期末基金資產凈值:1.2844億元


本報告期內,隨著全球經濟穩步復蘇,全球投資、貿易、工業生產、企業和消費者信心的指數均得到改善。美國方面,第四季度以來,道瓊斯工業平均指數上漲10.85%,標普500上漲6.31%,納斯達克綜合指數上漲6.27%。歐洲方面,第四季度以來,英國UKX上漲3.39%,法國CAC下跌0.05%,德國DAX30上漲1.18%。亞洲方面,日本經濟維持緩慢復蘇態勢,出口增加,失業率下降,制造業動向調查指數從上季度9.4上升至9.7。


REITs方面,第四季度整體表現弱于全球股市表現,全球REITs指數持續波動,收益基本持平。稅改政策的通過導致REITs稅務減免的優勢減小,并進一步擴大明年持續加息的可能,12月的加息也對REITs板塊影響明顯。此外,全美房地產市場表現仍然強勁,由于美國房產市場庫存持續降低,到達2005年以來最低點,市場供應量嚴重不足,導致房價不斷攀升。


展望未來走勢,全球經濟增長動能有望進一步釋放,美國引領全球貨幣政策趨于收緊,國際貨幣基金組織(IMF)預計2018年世界經濟增速為3.7%,高于過去十年平均水平。美國經濟持續復蘇,通脹上行,以減稅及加息為核心的政策將在短期內對美國以及世界經濟產生較大影響。特朗普的政治風險依然存在,也將可能影響政策的實施情況。全球經濟的復蘇也對歐洲經濟的增長起到了積極的作用,受益于持續的貨幣寬松政策,通脹有所提升,失業率將持續下降,通貨緊縮的風險也將逐漸減少,增強消費支出。但仍存在英國脫歐以及各國大選等政治風險。雖然稅改以及加息對REITs有一定負面影響,但在全球經濟持續加速增長的背景下,將對REITs產生足夠的正面影響。因此,我們仍看好未來REITs市場的表現。

吳博俊

諾安優勢行業靈活配置混合型證券投資基金

基金代碼:A類:000538;C類:002053

期末基金份額凈值:A類 1.332元;C類 1.331元

期末基金資產凈值:A類 3.7440億元;C類 0.00001億元


自2017年下半年起,中國投資增速又進入一輪緩慢下臺階進程。這一輪投資增速的下移,貨幣偏緊對當期投資進度產生了制約,使得投資進度變慢。但隨著貨幣偏緊狀態的常態化,投資進程將恢復正常,投資增長將企穩,并略有回升。另外環保升級、庫存回升周期結束,但這2個因素僅是短期擾動因素,并不具延續性。經濟延續穩中向好的態勢,穩的主基調沒有改變。


展望2018年剩余時間,經濟雖隱存下行壓力,但在基建、房地產等政策調整下,能維持相對穩定的態勢,十三五規劃的逐步出臺有助重拾改革的信心。

楊琨

諾安改革趨勢靈活配置混合型證券投資基金

基金代碼:001780

期末基金份額凈值:0.987元

期末基金資產凈值:1.2521億元


地產周期的啟動和延續消耗著大眾的現金流和儲蓄,大眾積累幾年的儲蓄在這次地產去庫存中基本消耗了,房貸的利率和不動產的總價也提高了,所以后續大眾加杠桿的能力是邊際上減弱的,需要時間休養生息。考慮到棚戶區改造的持續投入將部分對沖房地產需求的下滑。綜合考慮,地產的總需求仍然存在邊際減弱的可能,中間渠道的補庫存行為可能會減弱,或會轉變為去庫存行為,與地產關聯緊密的行業存在景氣度回落的可能。


四季度主要配置了醫藥、電子、金融和消費板塊。醫藥行業是我們長期看好的行業,恰逢藥品管理制度的變革期,制度變革必然帶來醫藥產業利益格局的變化,從而帶來投資機會。電子行業是一個創新帶動需求的行業,對能進入創新產業鏈的品種,我們將保持重點跟蹤。隨著我國人均GDP和收入的持續增長,大眾對金融產品、中高端消費品的需求與日俱增。金融行業牌照是壁壘,中高端消費品的品牌力是壁壘,這兩個行業的競爭格局均較好是值得長期跟蹤的行業。

數據來源:2017年四季報

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