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九鼎投資蔡雷:投哪些企業,我們內部有個“投資的牛頓定律”

百萬CEO智慧語錄2019-12-17 12:41:59

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不忘初心,方得始終!很多企業,走著走著,忽然就不知道自己最該干的是什么了。


企業到底是什么?企業的產品可以分成哪幾個級別?企業家和資本應當是怎樣的關系?企業家精神的本質是什么?這些問題有些時候需要企業家們時時思考,不忘企業的初心。

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優秀的企業家背后共同的特點是什么?什么樣的企業、企業家是投資人所青睞的?

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在 “九鼎投資2016年度總結表彰大會”上,九鼎投資董事長蔡雷,根據多年投資經驗及心得,就以上問題進行了深刻總結,島君現整理分享如下。

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來 ?源 | 正和島(ID:zhenghedao)

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企業是現代人類社會中一種常見的組織形態,是創造社會財富的重要主體。包括企業在內的任何一個組織要存在并發展,都需要投入與消耗社會資源。同時,也都要通過產出來補償投入、回報社會。



?01?產品的級別

優質產品=優秀企業

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企業的產出就是產品。

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我將企業的產品分為四個級別:一般、合格、優質和偉大四級。與之相對,企業的價值也有四個級別:一般、合格、優秀和偉大四級。

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第一級別的產品就是一般意義上的產品。僅僅生產出來,無所謂質量好壞。

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第二級別的產品是合格產品,能夠基本滿足客戶的需求,比如一瓶水,可以喝就是合格產品。第一和第二級別的產品都是低級產品,沒法長期存在。

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第三級別的產品是優質產品。只有真正意義上的創新產品才能叫優質產品,否則頂多是第二級的合格產品。

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第四級別的產品是,對人類社會和生活帶來明顯改善的創新產品,也堪稱偉大的產品。首先必須有開創性。其次應該得到大規模的應用,幫助實現社會的公平與效率,促進人類的進步與福祉。在我看來,福特、貝爾、亞馬遜、谷歌等都是偉大的企業。

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如果九鼎投資能夠管理和運作社會資本,不斷幫助與成就那些優秀級別甚至偉大級別的企業,在這些企業成長過程中又不斷為資本創造優異回報甚至超額回報,那么九鼎投資也可以問心無愧的說,我們自己也是優秀甚至偉大的企業。

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由以上,我們可以得出關于企業的第一個定律及其推論:


產品價值=企業價值,產品級別=企業級別,優質產品=優秀企業。

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02? 投入與產出

產品級別與回報正相關

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所謂企業的回報,就是對企業具體投入要素的回報,可稱之為內部回報。具體投入要素包括股東和債權人等資本要素,也包括員工等非資本要素。而企業的產品,是企業對整體社會資源的回報,可稱之為外部回報。

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這種企業的產品級別和回報高低之間,我認為有四種組合:

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第一種組合,即外部回報和內部回報都差,這種企業,將在市場競爭中難以存活,不可能給員工、股東、債權人等要素提供者帶來回報。

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第二種組合,即外部回報低,內部回報高。這一種情況是短缺經濟時代,產品都供不應求,也回報不錯。另一種情況,是由壟斷所造成,提供的產品和服務不咋樣,但資本、員工回報卻很好。

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第三種組合,即外部回報高,內部回報低。市場不愿意為這樣的產品買單。

第四種組合,是企業的產品級別和回報水平都高,企業提供優質產品,優質產品給企業帶來優異的甚至遠在行業平均水平之上的超額回報。

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長期看,在競爭態勢下,企業的產品與回報之間,最終會趨向與一致,即要么是“高外部回報+高內部回報”,要么是“低外部回報+低內部回報”。

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基于前述分析,我們可以得出關于企業的第二個定律及其推論:


外部回報(產品)=內部回報,產品級別=回報水平,優質產品=優異回報。

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03 ?投資牛頓定律

超額回報=競爭優勢

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九鼎投資長期以來研究企業和投資企業:超額回報=競爭優勢,而且這個公式是恒等、可逆的。為了強調其重要性,我們內部甚至稱之為“投資的牛頓定律”。

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這一定律說明其一定具備競爭優勢。反之,如果企業有競爭優勢,則必然帶來超額回報。很顯然,企業的競爭優勢有無,和回報水平高低之間,也可以進行兩兩組合,得到四種狀態。最終動態演變的結果就會是,要么“有優勢+高回報”,要么“無優勢+低回報”。因此,我們可以得出第三個定律及其推論:

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競爭能力=產品價值,競爭優勢=優質產品。

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現在,我們將前述關于企業的幾個定律加以綜合,就可以得到關于企業最重要的結論:優秀企業=優質產品=競爭優勢=優異回報

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我們說企業經營者要“不忘初心”,那么,為社會提供優質的產品,獲取競爭優勢,實現優異回報,這就是企業經營者的“初心”。

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04 企業兩大要素

勞動與資本熟輕熟重

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那么,形成企業的兩大要素——勞動和資本,各自有什么特點?具體是什么關系?為什么資本的分配能力會強于勞動?

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人與人之間生理條件、心理狀態、能力素質各不相同,人的最大價值就在于有獨特的創造力。個人的勞動是與每一個具體人相關的,各自獨立,勞動成果各有所屬,價值不一,不好統一計量和簡單加總。

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由于資本是一種群體性、積累后的勞動,與個體性、待積累的勞動相比具有分配上的壓倒性優勢,資本也就可以通過市場原則去交換到大量現實的優質勞動,甚至是獨特的技術性勞動和經營性勞動。而獨特性的勞動正是產品、企業差異化的最大來源。

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根據上述分析,我們可以得出關于企業的又一個定律和推論:


企業=勞動+資本,優質的資本=優秀企業的要素之一。

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05 企業家支配資本

優秀企業家是最稀缺的資源

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在企業的全部投入要素中,有一種勞動,是可以支配其他勞動和資本的特殊勞動,這就是企業家。

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企業有差異,有不同級別,企業家的差異決定了企業和產品的差異,企業家的級別決定了企業和產品的級別。企業家的獨特性,決定了企業和產品的獨特性。

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在企業家庭中,資本和其他勞動要素從某種意義上都是可以被更替的,但企業家不能更替,更替企業家后的企業,已經不再是原來的企業。企業家和其他“某某家”一樣,都是整個社會、一個時代最稀缺的資源。

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基于這樣的理解,我們可以得到關于企業第二個基本定律及其推論:


企業=勞動+資本,優秀企業=優秀企業家+優質的資本。

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增加前面的研究結論:


優秀企業=優質產品=競爭優勢=優異回報,

優秀企業=優秀企業家+優質的資本。


上述兩個公式就是我理解的關于企業最重要的研究結論。

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? ?06 企業家精神

? ???兩種追求,不死與創新

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企業家決定了企業產品的差異,決定了企業配置資源的效率,并最終決定了企業的生命和價值。企業是一個組織生命體,企業家就是代表其生命的靈魂。企業和任何生命體一樣,必須有兩個基本追求:

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第一追求,是要持續活著。生命的本質就是要活下去。企業不能干著干著就干沒了,要盡最大可能長期存續。


第二追求,是要活得像樣。生命之所可貴,是因為生命最終是有限的,就要在有限的生命周期內盡可能綻放精彩,彰顯價值。

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對于這兩種追求,我用兩個漢語中的“SHANG”來表達。


一個是“殤”,早死的意思。包括企業在內的所有生命體,都要盡量避免和對抗“殤”,不能中途夭折。


另一個是“熵”,描述系統的無序程度。包括企業在內的所有生命體,要不斷創新突破,為社會奉獻優質的產出和產品。

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在上述認識的基礎上,我認為以上兩種追求就是企業家精神,充分詮釋著企業家的核心價值。


企業家精神,就是不死精神,就是和競爭對手戰斗到底的精神,就是永不言敗、不死不休、至死方休的精神。


企業家精神,還是創新精神,還是為社會奉獻最大財富的精神,還是不斷突破、追求卓越、永不滿足的精神。


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